Un monde surnaturel

Les interruptions de cotation au NASDAQ

Un des rôles fondamentaux de la réglementation NASD INC. (NASDR), est de s’assurer que les investisseurs ne soient pas désavantagés quand une information publiée pourrait affecter la valeur d’actions échangées sur le NASDAQ. Pour mettre en œuvre cette responsabilité, le département de surveillance du NASDAQ peut autoriser des suspensions sur titres individuels. Deux cas de figure sont possibles : Les informations en attente : les entreprises sont tenues de fournir les informations les concernant pas moins de 15 minutes avant la divulgation publique. Les analystes évaluent l’information et son éventuel impact sur les prix. Si une halte est jugée nécessaire (annonce de contrôle de sociétés, bénéfices ou dividendes inhabituels, acquisition ou perte, nouveaux produits, recherche et développement), la cellule de surveillance notifie l’annonce et tous les marchés où le titre est échangé sont interrompus. Quand une activité inhabituelle est identifiée, l’action est assignée à un analyste qui contacte l’entreprise et le market maker pour déterminer l’origine de l’activité anormale. Le cas échéant, une halte est initiée pour permettre la dissémination de l’information et maintenir un marché ordonné (en notifiant la société). Depuis mars 1999, le NASD a décidé une règle qui permet au NASDAQ d’interrompre l’échange sans prévenir l’entreprise. En effet, l’information pourrait provenir d’une autre source que la société émettrice. Il se pourrait que cela soit une rumeur. Par ailleurs, tenir au courant la société prend du temps. Cette règle donne au NASDAQ la flexibilité d’arrêter l’échange s’il croit que le public a besoin de temps supplémentaire pour examiner l’impact de la nouvelle information. Le processus de réouverture est initié après qu’un temps suffisant se soit écoulé permettant une large diffusion de l’information aux investisseurs. Contrairement au spécialiste de marché comme le NYSE, le NASDAQ n’utilise pas une série de « prix indicateurs » centrale pour transmettre l’information. La découverte du prix pour les suspensions du NASDAQ consiste en une période de cotation de 5 minutes avant la reprise des échanges. Cette période permet aux traders de signaler leurs informations à d’autres spécialistes. La cotation en continu reprend mais ne nécessite pas de vente à la criée. Si une suspension est appelée après 16 h, l’échange reprend le matin suivant avec une période de cotation de 90 minutes au lieu de 5 minutes.