Un monde surnaturel

12Déc/17Off

A Bucarest

Mercredi dernier, je me suis rendu à Bucarest pour y assister à un énième séminaire économique. Le séminaire en lui-même n'avait rien d'original ou de novateur, si ce n'est que l'un des intervenants s'est fendu d'une réponse intéressante à une critique qui revient souvent en économie : l'idée que l’économie est une discipline instable et un peu capricieuse. Ce jugement est en fait dû à un total manque de connaissances dans le domaine. En économie, le plus important est avant tout de distinguer l’économie positive de l’économie normative. Une distinction qui a son importance. Même si tous les économistes trouvaient un terrain d'entente pour effectuer une analyse économique positive du fonctionnement du monde, il y aurait encore une place considérable pour des différends à propos des propositions normatives. Basées sur des jugements de valeur, ces dernières peuvent différer grandement selon les personnes. A dire vrai, une bonne dose des désaccords entre économistes se situe en réalité dans ce cadre. Pour autant, il y a aussi des désaccords substantiels et rémanents en économie positive. A cela, une raison bien simple : les occasions dans lesquelles l‘économie peut se comporter comme une science expérimentale sont plutôt rares. Imaginez plutôt : il serait excessivement coûteux et humainement désastreux de mettre au chômage la moitié de la population dans le seul but de déceler comment l’économie fonctionne dans ces conditions. Dans les faits, comme il est souvent impossible de pratiquer de telles expériences, les économistes doivent donc chercher à détacher différents facteurs dans les données du passé. L’utilisation de statistiques portant sur un grand nombre d’années assiste leurs recherches, mais conduit à un nouveau problème : comme les institutions et les attitudes changent progressivement, le risque est que des données remontant à une autre époque ne soient plus pertinentes pour expliquer le comportement actuel. En bref, comme vous l'aurez compris, les problèmes auxquels sont confrontés les économistes sont particulièrement difficiles et ils peuvent seulement faire de leur mieux avec ce qu'ils ont à leur portée. Ce séminaire en Roumanie s'est terminé sur une remarque qui me semble particulièrement pertinente : la plupart des citoyens ordinaires admet être une bille en mathématiques ; et pourtant, tout le monde pense qu’il en connaît un bout à propos des problèmes qu’étudie l‘économiste. Une posture plutôt paradoxale, non ? Davantage d'information est disponible sur le site de l'agence de l'organisation de séminaire à Bucarest. Cliquez sur le lien.

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8Déc/17Off

Les interruptions de cotation au NASDAQ

Un des rôles fondamentaux de la réglementation NASD INC. (NASDR), est de s’assurer que les investisseurs ne soient pas désavantagés quand une information publiée pourrait affecter la valeur d’actions échangées sur le NASDAQ. Pour mettre en œuvre cette responsabilité, le département de surveillance du NASDAQ peut autoriser des suspensions sur titres individuels. Deux cas de figure sont possibles : Les informations en attente : les entreprises sont tenues de fournir les informations les concernant pas moins de 15 minutes avant la divulgation publique. Les analystes évaluent l’information et son éventuel impact sur les prix. Si une halte est jugée nécessaire (annonce de contrôle de sociétés, bénéfices ou dividendes inhabituels, acquisition ou perte, nouveaux produits, recherche et développement), la cellule de surveillance notifie l’annonce et tous les marchés où le titre est échangé sont interrompus. Quand une activité inhabituelle est identifiée, l’action est assignée à un analyste qui contacte l’entreprise et le market maker pour déterminer l’origine de l’activité anormale. Le cas échéant, une halte est initiée pour permettre la dissémination de l’information et maintenir un marché ordonné (en notifiant la société). Depuis mars 1999, le NASD a décidé une règle qui permet au NASDAQ d’interrompre l’échange sans prévenir l’entreprise. En effet, l’information pourrait provenir d’une autre source que la société émettrice. Il se pourrait que cela soit une rumeur. Par ailleurs, tenir au courant la société prend du temps. Cette règle donne au NASDAQ la flexibilité d’arrêter l’échange s’il croit que le public a besoin de temps supplémentaire pour examiner l’impact de la nouvelle information. Le processus de réouverture est initié après qu’un temps suffisant se soit écoulé permettant une large diffusion de l’information aux investisseurs. Contrairement au spécialiste de marché comme le NYSE, le NASDAQ n’utilise pas une série de « prix indicateurs » centrale pour transmettre l’information. La découverte du prix pour les suspensions du NASDAQ consiste en une période de cotation de 5 minutes avant la reprise des échanges. Cette période permet aux traders de signaler leurs informations à d’autres spécialistes. La cotation en continu reprend mais ne nécessite pas de vente à la criée. Si une suspension est appelée après 16 h, l’échange reprend le matin suivant avec une période de cotation de 90 minutes au lieu de 5 minutes.

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