Un monde surnaturel

15Oct/20Off

Le problème de la dette privée

Le cliché est que les marchés escaladent un mur d'inquiétude. Mais parfois, l'inquiétude l'emporte, et pour de bonnes raisons. Après une forte reprise de deux jours, les actions chinoises se sont évanouies, déclenchant des ventes mondiales sur les marchés boursiers et à terme. Les investisseurs aiment expliquer pourquoi les marchés font ce qu'ils font, c'est pourquoi beaucoup utiliseraient des médiums et des astrologues. Les gestionnaires de fonds ont de nombreuses raisons de penser à alléger les actifs risqués, comme les valorisations des saignements de nez dans toutes les principales classes d'actifs dans une reprise très longue »tandis que les banques centrales se resserrent (comme aux États-Unis) ou du moins ne plus s'engager dans la relance monétaire. Et c'est avant de tenir compte du fait que les niveaux d'endettement privé sont élevés dans le monde et que toutes sortes d'organismes faisant autorité comme le FMI et la Banque des règlements internationaux ont parlé du risque de crise, ce qui est hors de propos pour eux. Donc, cela suffirait à faire plaisir aux gestionnaires de fonds, même avant d'arriver au fait que c'est octobre. Les reportages du jour au lendemain suggèrent que le spectacle de tant de situations sérieuses a précipité la vente. En Chine, même si le gouvernement a lancé un nouveau programme de relance, les détenteurs d'actifs s'inquiètent du fait qu'il ne suffira pas à compenser les dommages qu'une guerre commerciale américano-chinoise pourrait infliger. Et rappelons que les étrangers se préoccupent depuis des années d'une crise face à des investissements massifs dans des actifs non productifs ou sous-productifs et à une dette de plus en plus nécessaire pour produire un dollar supplémentaire de croissance du PIB. Du Financial Times: Les principaux indices boursiers de la Chine ont subi un renversement soudain, craignant que les politiques gouvernementales visant à stimuler son économie ne soient compensées par l'impact de son différend commercial avec les États-Unis. Le CSI 300 de la Chine continentale a clôturé en baisse de 2,7%, avec des baisses pour tous les secteurs du marché. Cela représentait un renversement brutal par rapport au rallye de lundi de plus de 4%…. La scie à chantourner géopolitique continue de venir et devient de plus en plus difficile de garder une trace de tous les problèmes qui se posent actuellement », a déclaré Brad Bechtel, directeur général de Jefferies. Parler de Steven Mnuchin, le secrétaire américain au Trésor, qu'il pourrait être disposé à changer la façon dont les États-Unis évaluent les manipulateurs de devises n'aide pas la cause de la Chine. Les États-Unis continuent d'augmenter la pression et la Chine continue de réagir comme elle le peut. Je ne vois pas cette dynamique changer de si tôt. » Une analyse de la Société Générale a déclaré que si les efforts de Pékin pour renforcer la confiance - qui comprenaient des discours de hauts responsables, des réductions d'impôts et des financements pour les gouvernements locaux - donnaient le bon ton », la baisse du solde du compte courant de la Chine signifiait que d'autres changements seraient nécessaires. À cette heure, le DAX était en baisse de 2% et les contrats à terme sur actions américaines étaient en baisse d'environ 1%. L'Italie et l'UE sont dans une situation sans lendemain. Comme les lecteurs le savent probablement, l'Italie veut enregistrer un déficit budgétaire de 2,4% du PIB l'année prochaine et prévoit que le niveau du déficit diminuera car la croissance s'améliorera. Au contraire, les déficits proposés par l'Italie sont trop faibles par rapport au ralentissement de son économie. Même si l'UE a souvent laissé des pays enfreindre les règles budgétaires et ne pas faire de mal, sa rationalisation des raisons pour lesquelles elle devient difficile avec l'Italie est que l'Italie a un endettement élevé, à ~ 130% du PIB. Cependant, le fait que l'Italie a un gouvernement populiste arrivant et qu'elle a gagné un combat avec l'UE contre les migrants (rappelez-vous son refus de laisser les navires transportant des immigrants débarquer en Italie) joue probablement dans l'UE en jouant au hardball. Comme notre colonel Smithers l'a noté dans un récent commentaire, les fonctionnaires et banquiers français et allemands lors d'une récente conférence étaient favorables à la position du gouvernement italien sur la gestion d'un déficit. Comme il l'a dit: Les contingents allemand et français ont convenu avec leurs homologues italiens que le fait de ne pas réduire l'Italie un peu de retard mettrait le projet UE / zone euro en danger, mais estimait que les politiciens et les autres élites bénéficiant de la configuration actuelle ne toléreraient pas une telle hérésie. Comme cela arrive souvent, les mauvaises personnes sont aux commandes. À partir d'un autre rapport du Financial Times: Lundi, le gouvernement populiste italien a défié les responsables du budget de la zone euro, refusant de restreindre ses plans pour une forte augmentation des dépenses publiques et insistant sur le fait que la violation des règles budgétaires de l'UE ne menacerait pas la stabilité de l'union monétaire… Le ministre de l'Économie, M. Giovanni Tria, a écrit que contester la demande de Bruxelles de modifier le budget était une décision difficile, mais nécessaire, compte tenu du retard de l'Italie à revenir aux niveaux de PIB d'avant la crise et des conditions économiques désespérées dans lesquelles se trouvent les citoyens les plus défavorisés. se". Le refus de Rome de bouger marque la première fois qu'un membre de la monnaie commune a ignoré une réprimande formelle de Bruxelles depuis que les règles budgétaires de l'UE ont été révisées au plus fort de la crise de la zone euro. Il met également la coalition gouvernementale italienne sur une trajectoire de collision avec la commission, qui devrait mardi demander à Rome de soumettre à nouveau son budget 2019, une décision sans précédent des autorités de la zone euro. Si l'Italie ne se conforme pas, elle encourt des millions d'euros d'amendes. La commission a refusé de commenter autre que de confirmer qu'elle avait reçu la réponse de l'Italie. Les investisseurs observent cette impasse avec prudence, les coûts d'emprunt sur la dette italienne revenant à près de quatre ans lundi après que M. Tria a rejeté les demandes de l'UE. L'obligation de référence à 10 ans s'était brièvement redressée plus tôt dans la journée après qu'un abaissement de notation de Moody's ne soit pas parvenu à pousser la dette au statut de camelote. Mais l'obligation a compensé ces gains plus tard dans la journée, atteignant un sommet intrajournalier de 3,53%. Les rendements obligataires plus élevés signifient des frais d'intérêt plus élevés et donc un déficit budgétaire plus important. Retour à l'histoire: Moody's a réduit la note de l'Italie d'un cran à un niveau supérieur au statut spéculatif, ou indésirable », après les heures de négociation vendredi. L'agence a également rétabli ses perspectives à stables, passant de négatives. Certains investisseurs craignaient que Moody's ne puisse réduire la note de l'Italie de plus d'un cran, ou laisser ses perspectives négatives - un signe que la troisième économie de la zone euro était en voie de basculer dans le statut indésirable. Ceci est une ligne politique. Le déficit prévu n'est pas étonnant, plusieurs autres membres sont dans la même situation et les niveaux d'endettement sont généralement restés obstinément élevés. En fin de compte, l'UE est consternée d'avoir un gouvernement populiste à Rome, d'autant plus qu'ils peuvent être les principaux votes pour le remplacement de Juncker… Le budget doit avoir semblé l'occasion parfaite pour égaliser le score. Après en avoir fait un problème, l'UE est maintenant confrontée à un recul ou à un spectacle avec toute l'instabilité qui pourrait se produire au moment où elle a les mains pleines avec Trump, Brexit, V4, Chine, élections au PE, resserrement de la Fed, etc. L'Arabie saoudite est une autre cause de pause. Les nombreuses actions de Mohammed bin Salman en dehors des pâles actions, telles que l'arrestation et l'emprisonnement de 400 membres de la famille royale saoudienne, dont le bien connecté Al Walid, l'ancien sauveteur de la Citibank, afin de les secouer, et la détention du Premier ministre libanais Saad Hariri a reçu des articles de presse, mais scandaleusement peu d'indignation ou de refoulement. Pourquoi le meurtre brutal de Jamal Khashoggi est devenu la cause des pressions pour l'éviction de Mohammed bin Salman est une question ouverte, bien que le tuer à l'ambassade de Turquie permette à la Turquie d'attiser le feu, ce qu'elle fait avec beaucoup de plaisir. Depuis DW: Le président turc Recep Tayyip Erdogan a déclaré mardi aux législateurs que la Turquie disposait de preuves solides "le meurtre du journaliste dissident saoudien Jamal Khashoggi avait été planifié à l'avance par des responsables saoudiens, contredisant les témoignages saoudiens selon lesquels le journaliste est décédé accidentellement lors d'une bagarre" au consulat saoudien à Istanbul ..

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